严厉的ICO：比特币神话破灭

9月14日，中国三大比特币交易所之一的“比特币中国”宣布，即日起停止新用户注册，9月30日起停止所有交易操作。消息传出后，比特币价格下跌2万元以下。此前，包括比特币在内的多种虚拟货币价格出现集体下跌，原因在于9月4日监管机构对ICO的打击。

在中国，ICO从极客圈的小众名词，到舔血的投机产品，再到街头知名的非法活动，只用了一年左右的时间。

大量区块链创业公司纷纷抛出ICO融资的橄榄枝，用一张类似于“招股书”的白皮书吸引投资者。长期以来，围绕它的争议一直在小圈子里流传，反对者称其为“不正常且不可持续的凯恩斯主义选美比赛（指基于公众心理推测的推测）”，追随者称其为“破坏性融资”。

9月4日，七部委联合出击，明确将ICO认定为“涉嫌非法销售代币票、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动”。一夜之间，数以百万计的市场参与者失去了盔甲并逃离了。

其中有希望用手中的代币重现比特币暴富传奇的韭菜小白，雄心勃勃成为下一个BAT级公司的区块链创业者，还有在比特币圈内设下融资骗局的金融骗子。以“创新”之名，以“创新”之名。

这其实是提前埋下伏笔的重大整改。8月底到9月初，不少媒体不约而同地开始“吹爆”。面对监管迫在眉睫的流言蜚语，ICO经历了历史上最惊心动魄的一周：虚拟货币日复一日上演“瀑布”滑铁卢，地方政府连夜停止区块链集会，监管机构紧急清理属地项目。代投平台纷纷停牌，行业大咖纷纷抓起麦克风呼吁监管保护自己……但直到央行正式发布监管令，贪婪和运气依然将大部分人困在这场危险的博弈中。

中国经济周刊记者前往硅谷采访。在这个世界上最富有侠义精神的科技乌托邦中，ICO作为一种融资方式实际上已经存在了5年多，而且总体上与监管相协调。不过，近6个月来，美国证监会开始注意到风险，陆续出台政策“打”。而这半年也是中国资本热涌的窗口期。

在巨额利润的诱惑下，国内一些近乎非理性的投机资金终于成为了ICO的“毒丸”。大量利用人性弱点的融资骗局，让国内监管机构无法坐视不理。据媒体援引央行人士的话说，90%的ICO项目涉嫌非法集资和主观故意欺诈，而真正为项目投资筹集资金的ICO不到1%。这个比例判断解释了监管者如此痛苦的原因。

“热血”的ICO最终以惨烈的方式“硬着陆”。监管大棒下会有幸存者吗？这条路尽头的疯狂将何去何从？身披科技背心，那些有缺陷的项目白皮书如何演绎出一场泡沫骗局？

ICO有多疯狂

上半年国内融资达26.16亿

ICO的全称是Initial Coin Offering，是一种通过发行虚拟代币进行众筹融资的行为。与众所周知的IPO不同，它发行的不是股票而是代币。发行人多为区块链初创公司，通过众筹方式兑换比特币、以太坊等主流“加密货币”，实现融资。目的。

也就是说，与 IPO 使用法定货币购买股权不同，ICO 将股份或收益权转换为加密货币并公开出售。大多数项目的“资本”是比特币、ETH等虚拟数字资产，而不是人民币、美元等法定货币。ICO项目的发起人使用已经融资的传统数字货币在虚拟货币交易所兑换人民币等法定货币，然后投资于指定的技术项目。这个交易所不仅要服务于用户在二级市场的交易，同时也是持币人主要的虚拟货币持有存储平台。又因为ICO发行的新币拥有者少，价格波动较大，

2013年诞生的ICO项目仅限于小范围的数字货币爱好者，其更大规模的“爆发”始于今年上半年基于智能合约设计的数字货币ETH的风起云涌。诞生于 2014 年。2017 年 7 月的数字货币在短短 3 个月内从 50 美元涨到了近 400 美元，这导致 ICO 迅速升温。如果说 ETH 的成功更多地体现在解决比特币可扩展性不足的问题上，那么后期广为流传的 ICO 项目更关注的是如何让人们一夜暴富。

“这是一个你看不懂、看不懂的项目，”参与过多次线下ICO项目会议的投资人李鹏亮说。“台上的嘉宾们用各种数据和图片展示了区块链等项目，在技术发展等高深晦涩的概念上，台下的投资人正在讨论最近圈内哪些项目值得投资比特币神话，以及“最近各种货币的上涨。没有人会真正关注这些项目在做什么，每个人都关心回报率。有多少，什么时候进入最好。”

李鹏亮告诉记者，ICO市场几乎每天都在发生一夜暴富的奇迹。最有名的来自国外，最高收益率超过1500倍的Stratis，从2016年8月推出时的不到100万美元的估值，到最高点时的超过10亿美元2017年6月，包括李鹏亮本人在内，他还通过一个名为HSR（Super Cash）Hshare的虚拟货币投资项目，一个月赚了近10万元。

但在ICO市场，李鹏亮只是一个“小玩家”。著名投资人薛蛮子曾投资过比原链、澳航、摩链、唯链等18个ICO项目，并戏称自己找到了走上财务自由之路。

和薛蛮子一样，7、8月份以来，国内大量基金和机构纷纷“碰上”ICO。根据中国国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《2017年上半年国内ICO发展报告》（以下简称《报告》），今年上半年，65家ICO在中国已完成项目，累计融资规模折合人民币26.16亿元，累计参与人数达到10.50,000。为国内投资者提供ICO服务的相关平台有43家。ICO平台的主要地点是广东、上海和北京，占总数的近60%。

该报告指出，目前有四类平台提供 ICO 融资服务。一是专门为各类项目提供ICO服务的第三方平台；另一个是同时提供传统产品众筹/股权众筹和ICO服务的平台，一些众筹平台已经开始向ICO平台转型；同时提供虚拟货币交易和ICO服务的平台；四是其他模式，如虚拟货币钱包服务商、提供ICO的导航门户等。其中第三方特许经营和虚拟货币交易+ICO模式占绝大多数。

即使没有项目书也筹集了5亿人民币

在国内ICO项目的投资圈中，最著名的项目是“50亿元空气”，这是由知名ICO项目发起人李笑来投资的发行数字货币EOS的区块链项目。仅用了 5 天就在 ICO 平台上筹集了 1. 85 亿美元。短短几周时间，这个项目在相应二级市场的市值就冲到了50亿美元。这不是李笑来唯一的“壮举”。

在 EOS 暴涨之后，李笑来在 7 月 10 日推出了另一个 ICO 项目“PressOne”，融资目标为 2 亿美元，这是一条基于 EOS 区块链基础设施的内容分发公链。ICO计划发行100亿个代币，接受比特币、ETH和EOS，融资目标约为2亿美元。与EOS相比，这个项目看起来更加不可思议，甚至连基础的白皮书，也就是项目计划，都没有对外公布。不过，这并未影响“PressOne”的融资情况。虽然众筹提前结束，但ICOINFO数据显示，本次ICO项目吸引了近1.4万人参与投资。项目结束时，总计约 5800 个比特币、10 万个 ETH 和 3000 万个 EOS。

“PressOne”的疯狂引发了业界对ICO项目风险的警惕。越来越低的发行门槛使得国内ICO项目鱼龙混杂。中国经济周刊记者注意到，很多项目仅凭一张所谓的白皮书就可以筹集到数亿资金。这些 ICO 发行人通常通过云币网等比特币交易平台发行代币。云币的盈利模式不仅是收取手续费，还包括交易所本身免费获取大量初始代币，随后卖出获取利润。

更让人难以想象的是，在市面上众多的ICO项目中，不乏一开始就火爆的骗局。一位知情人士告诉记者，启动一个看起来像样的ICO项目的过程并不复杂。“如果你知道怎么做，那你可以去国外的专业网站，比如Github，挑一些代码修改一下，然后给这个项目编个高级的意思，试着堆一些高级的研究数据，编写白皮书，你就可以有一个基础的ICO项目。”

记者了解到比特币神话，由于ICO不需要审批，不需要IPO的财务成本，仅靠一份项目白皮书和内幕平台，就可以吸引大量投资者。同时，ICO项目的信息披露缺乏统一的标准，在信息不对称的情况下，项目支持者在参与ICO时很容易承担更高的风险。

普华永道8月初发布的一份ICO风险评估指南指出，ICO的特点是投资于未来的项目。最初的ICO项目本身可能只是一个概念，区块链技术的开发和实施难度很大。, ICO 项目的成功更多变和风险更大。

“项目失败或跑路造成的资金损失，融资后集中抛售造成的币价波动，其实对投资者来说风险远高于他的预期。” 上述知情人士告诉记者，“尤其是不良ICO项目，可能涉及诈骗、非法集资等违法犯罪行为。”